El ruido de la inflación

por Jose Cantero *

A mediados de 1920, cuando Austria enfrentaba una inflación crónica, conocida como hiperinflación, unos burócratas acudieron al economista Ludwig von Mises para solicitarle la cura para tal mal. Ludwig les sugirió encontrarse a las 12 de la noche en el mismo edificio, y solo ahí les contaría la fórmula mágica. Los funcionarios del gobierno se sorprendieron ante tan excéntrica respuesta, pero acudieron a la cita con puntualidad. En el lugar y a la hora señalada le consultaron al economista cuál era la solución. Este se limitó a responder: “Escuchan ese ruido? Pues apáguenlo”. El edificio en el que se encontraban era la oficina del gobierno donde las máquinas imprimían dinero sin descanso. El gobierno procedió a silenciar las máquinas y con ello se controló la hiperinflación

Si hoy preguntásemos a algún economista paraguayo cómo hacer para detener la escalada de precios, es probable que nos indique algo muy similar; deteniendo el crecimiento del dinero.

Ahora bien, resulta poco probable que un analista sugiera que se silencien a las maquinas que imprimen dinero. La razón es obvia, en Paraguay no existe ninguna maquina que imprima dinero. Todos los billetes son importados. Pero ello no quiere decir que no dispongamos de señales claras que delatan el crecimiento desmedido del dinero.

La reciente postura del gobierno, que avala la estrategia del Banco Central de mantener el tipo de cambio fijo en torno a 4.600 guaraníes por dólar es una señal categórica que el dinero seguirá expandiéndose a tasas cuantiosas de crecimiento. Si pretendemos controlar los precios debemos primero silenciar la estrategia cambiaria.

La mecánica que conlleva la estrategia de mantener el tipo de cambio fijo a expandir la oferta monetaria es sencilla. El exceso de divisas en el mercado cambiario estimula al Banco Central a comprar los dólares para evitar mayores depreciaciones de la moneda norteamericana. Como contrapartida de la compra de dólares, el Banco Central vende guaraníes, expandiendo así la oferta monetaria.

La medida cambiaria significó un aumento de las reservas internacionales del país en USD 760 millones en el año 2007, representando un 45% de aumento con relación al 2006. El nivel de aumento de las reservas es inclusive superior al total de las que disponía el país en el año 2002 de USD 641 millones.

Como si fuera poca cosa la política expansiva vía la acumulación de reservas internacionales, el Banco Central ha reducido las tasas de interés de sus instrumentos de deuda, que son utilizados para contraer el nivel de liquidez de la economía. La medida de bajar la tasa de interés significa un efecto adicional en la expansión de la liquidez.

La reducción de la tasa de interés del Banco Central ha incidido a la baja a las demás tasas de interés del mercado. Este efecto expansivo ha llevado a que el crédito experimente un nivel de crecimiento en torno a 40%. Pese a este descontrol, la autoridad monetaria está conforme con la medida, pues según señalan sus directivos se ha cumplido otro de los objetivos monetarios: la expansión del crédito.

Las señales inflacionarias que se perciben en Paraguay son muy claras. Cada vez que escuchamos a los directivos del Banco Central decir que mantendrán el tipo de cambio y que impulsarán el crédito, contamos con evidencias de que la inflación no se contendrá. Si sumamos a estos ruidos la expectativa de incremento del precio del petróleo y de los precios alimenticios tenemos, sin dudas, contamos con una maquinaria muy bulliciosa que solamente anuncia más inflación.

* Jose Cantero es director de la Fundación Primero Paraguay

Fuente: La Nacion

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